Рубль на распутье: что будет с курсом и экономикой

Российская экономика завершает лето на фоне сдержанных прогнозов. И Банк России, и Сбербанк скорректировали свои оценки: инфляция ожидается выше прежних ориентиров, а рост ВВП — слабее.

По прогнозам Сбербанка на 2026 год, инфляция составит 6,5–7% (ранее ожидалось 6–6,5%), а темпы роста ВВП опустятся до 0–0,5% вместо 0,5–1%. Центробанк пришёл к аналогичным цифрам: инфляция 6–7%, рост экономики 0–1%. Аналитики допускают, что ВВП может вообще не увеличиться.

На валютном рынке тем временем евро впервые с апреля достиг 90 рублей, доллар — 80 рублей.

Однако участники рынка советуют не драматизировать. Рубль медленно слабеет, но предпосылок для обвального падения в ближайшие месяцы не наблюдается.

Денис Астафьев, управляющий фондом и основатель финтех-платформы SharesPro, рассчитывает на умеренное ослабление рубля.

По его оценке, в августе доллар будет стоить 78–83 рубля, евро — 89–94 рубля. К сентябрю давление может возрасти: доллар — 80–86 рублей, евро — 91–98 рублей.

«Главная логика прогноза строится на трех факторах, которые пока удерживают рубль: относительно высокая ключевая ставка, дорогая нефть и ограниченный внутренний спрос на валюту, — говорит Денис Астафьев. — И по мере дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики поддержка будет постепенно ослабевать, а импортный спрос и бюджетные расходы могут усиливать давление на курс ближе к осени».

Астафьев напоминает: уменьшение ключевой ставки полезно для экономики, бизнеса и кредитования, но одновременно делает рублёвые активы менее интересными для инвесторов. Это давление на национальную валюту, и его уже видно на табло обменников.

Резкой девальвации он не ждёт. «Пробой уровня 86–90 рублей за доллар возможен только при одновременном сочетании нескольких негативных факторов: падении цен на нефть, росте импорта, усилении геополитических рисков или более агрессивном снижении ключевой ставки, чем заложено в базовом сценарии», — поясняет Астафьев.

Генеральный директор «Альфа-Форекс» Гузель Проценко отмечает: пересмотр прогнозов по росту экономики в сторону понижения не обязательно ведёт к резкому падению рубля.

Она считает, что стагнация экономики может усилить давление на рубль, но решающими станут действия ЦБ и цены на сырьё. «Рассчитывать на возврат к снижению ключевой ставки до следующего года едва ли возможно», — подчёркивает Проценко.

Дополнительное давление может оказать Минфин, если начнёт активнее закупать валюту для Фонда национального благосостояния при сохранении дорогой нефти.

Поддерживающих факторов меньше. «Продолжат поддерживать рубль высокие нефтяные цены, обязательная продажа части валютной выручки экспортерами, а также сохраняющиеся крупные валютные поступления от экспорта», — перечисляет Проценко.

По её прогнозу, в первых числах августа доллар останется возле 80 рублей, евро — около 92 рублей.

Инвестиционный банкир Евгений Коган согласен: основное ослабление рубля уже случилось. «Полагаю, что сильно рубль падать не будет. Может, доллар будет 81 рубль, может быть, 82», — говорит он.

Как и Проценко, Коган связывает это с нефтяным рынком — прежде всего с резким скачком цен на нефть из-за военных событий на Ближнем Востоке.

Вместе с тем он признаёт: надёжных долгосрочных прогнозов сейчас нет. «Никто не может знать, что будет даже осенью. У нас может произойти через пять минут что-то, и всё сразу изменится», — подытоживает Коган.